经济观察报 【作者：李骐】

“现阶段，在任何时点买入招商银行（600036.sh）都是正确的！”上海一位基金经理斩钉截铁地称。

不过，他的行动却不像他的表态那样坚决有力，他坦陈：“招行我们只买了一点点，等它跌到6.5元以下再说吧。”

这样的主张并非他一人持有，采访中，多家机构均对招行大唱赞歌，但真正付诸实际，大量增持的却不多，即使4月12日招行提交了一份优秀的年报。

基本配置

3月中旬起，随着申购资金的增多，机构的投资热情又开始了，不过，他们的注意力并不在招行上。

“去年底、今年初的一波地产股行情让很多踏空的机构很着急，有钱之后他们迅速补了很多地产股，地产股的第二波行情就与此有关。”深圳某地产行业分析师表示。

不仅仅是地产股，近期活跃的有色金属股、商业股中都有机构的影子，甚至连一向不被看好的深发展如今都有机构蜂拥而至，招行则被晾在了一边。

“与其他银行股相比，招行并不便宜，又缺乏赚钱效应。”广州一家基金公司的投资总监表示。据悉，该公司在招行股改复牌后将其卖出，目前只保留了少量，作为基本配置。

业内人士指出，因质地好，一般基金公司都会将招行作为基本配置资产，今年一季度刚刚成立的景顺资源基金就持有了千万股。

看好招行，是大多数基金们达成的共识。“招行是我们公司第一大重仓股，我们从它股改前就一直持有。”深圳某基金公司投资总监告诉本报，不过，招行在其配置中并未达到上限10%。

与之形成鲜明对比的是，招行股改时，众多机构纷纷将其买到上限。据统计，当时因招行股改而宣布暂停申购赎回的基金达到33只，其中约10家持仓达到上限。

2005年四季度基金投资组合显示，81家基金合计持有招商银行8.9181亿股流通股，占流通股31.83%，较三季度增持7.11%。而今年1月下旬招行股改投票股东名单显示，三季报还不见踪影的4家qfii合计持有1.60亿股流通股。

现在看来，诸多机构如此厚爱招行，很大程度上是冲着它的股改去的。

2月27日，招行复牌，而众多机构也开始了抛售，当天招行创出其上市以来的单日最大成交量，全天共成交4.19亿股，接近其流通盘的近10%。“我们复牌第一天就全抛了，净赚30%以上。”某基金经理说。

择时而入

基金们等待的，是今年三季度时招行a+h股联动。

“今年对招行股价影响最大的就是它在香港上市一事。”上述上海的基金经理表示。

据了解，招行发行22亿h股的计划在本月中旬获股东大会通过后，将立即向香港联交所递交上市申请。市场预计其集资额在140亿至156亿元之间。

“如不出意料，招行将于今年三季度在香港上市，发行定价预计在6.5至7元之间，开盘可能就会到8元以上。从交通银行和建设银行h股的走势来看，招行跃上10元大关是件很轻松的事，在h股的拉动下，招行a股涨至9元指日可待。”这位基金经理分析说。

但他并没有买进的意思，“招行现阶段不涨，我们二季度要排名分红可指望不上它。深发展很快要股改了，又有外资并购概念，短期内冲高潜力大，我们已经买了不少深发展，至于招行，等它跌到6.5元以下或是三季度再说。”

“我们坚信它会涨到12元以上。”深圳一家私募基金的经理表示，他们配置的惟一a股就是招行。

招行行长马蔚华此前坦陈，他心目中的招行股价应该在15元。

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